加州大学MBA深圳班论坛:市场泡沫模糊了创新的价值   公司以创新为动力，但新技术的真正价值是什么？在市场泡沫（如互联网时代）期间过度膨胀的公司价值可能会掩盖新进步的价值。也就是说，直到泡沫破裂。
新卡尔森管理学院的研究表明，在泡沫时期发布的一项新专利使其创造者公司的股价比创新的真实价值高出 40%。
这是助理教授Erik Loualiche与加州大学洛杉矶分校副教授 Valentin Haddad 和里士满联邦储备银行经济学家 Paul Ho 共同撰写的论文中的主要发现之一。这项即将发表在《金融经济学杂志》上的研究探讨了泡沫时期创新对股市的影响与其实际经济价值之间的脱节。

Loualiche 和他的同事分析了 1962 年至 2017 年泡沫时期美国公司在 49 个行业发布的超过 100 万份专利；衡量股市反应；并研究了五年后对公司销售、利润和生产力的影响。
“在市场泡沫期间，投资者往往对创新过于自信，导致创新公司的资产价格飙升，远远超过其新技术的实际价值，”Loualiche 说。
同时，作者还发现对竞争公司的资产价格反应不足。尽管竞争对手看到了新技术带来的股市收益，但它们的市场价值基本上没有受到影响。

“对于没有创造新创新的公司来说，这是一个错失的机会，但不是股票市场的净亏损——至少不是马上，”Loualiche 说。“在市场泡沫中，投资者并没有完全意识到这种置换，因此竞争对手的价值实际上不会受到应有的影响。”

研究人员推测，股票价值与真实价值之间的脱节是由于投资者之间对哪些特定公司将取得成功而不是创新本身的分歧加剧的。例如，投资者对优步与 Lyft 的生存能力的分歧更多，而不是拼车技术的想法。随着投资者向他们选择的拼车公司投入资金，尽管最终结果是“赢家”和“输家”，但每家公司的资产价格都在继续上涨。
Loualiche 表示，这项研究提供了有关人们如何做出投资决策的见解。

“这表明投资者可能会通过偏爱来做出一些决定，特别是如果早期关于新兴技术的信息相对较少，”Loualiche 说。“投资者可能会依赖他们的先验，这可能不是一个完全基于事实的决定。”
他说，对于希望利用创新浪潮的公司来说，专业化可能是关键。
“如果你想最大限度地筹集到多少资金，最好是追求特定的新兴技术，而不是让你的活动多样化，”Loualiche 说。“这样一来，它就迎合了那些对你正在做的事情感到非常兴奋的投资者。”